今年以来，A股上市公司回购和重要股东增持升温。其中，既有多家公司的注销式回购优化股本结构，也有公司董监高、实控人“自掏腰包”的增持，实施频次和落地时间也较以往有所提高。

“大手笔”回购频现

上市公司股份回购是资本市场的一项基础性制度安排，具有优化资本结构、提升公司投资价值、建立健全投资者回报机制等方面的功能作用。

截至8月28日，今年以来沪市新增回购559单，远超2023全年的271单。沪市公司存续中回购437家次，对应计划回购金额区间407至736亿元，累计已回购307亿元；深市公司累计披露631单回购方案，拟回购金额上限662.99亿元，已累计回购589亿元。

中国银行研究院研究员吴丹表示，今年A股上市公司回购活跃度持续提升，充分展示了公司对未来发展前景的信心及内在价值的认可，释放提振市场情绪的积极信号。

“大手笔”回购成为今年上市公司回购的重要特点之一。据记者统计，包括药明康德、三安光电、宁德时代、顺丰控股、通威股份在内，年内已至少有10家公司实施回购金额超过10亿元。

4月末，通威股份发布公告称，拟使用不低于20亿元(含)且不超过40亿元(含)自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于实施员工持股计划或股权激励。药明康德此前表示，为维护公司价值及股东权益，今年完成两轮股份回购计划，共斥资20亿元回购注销股。

市场回购增持升温，是由多方面原因共同推动的。中航基金首席经济学家邓海清表示，首先，监管部门鼓励上市公司通过回购、增持稳定股价和市场信心，并相继出台了一系列政策，包括降低回购的门槛和简化相关手续等。其次，今年以来，A股不少股票估值创出新低，股价低于长期合理水平，长期投资价值凸显。第三，部分上市企业盈利增长、现金流改善，从而选择将部分现金用于股票回购，既可以提升每股收益，稳定股价，又可以向市场传递积极信号，增强投资者信心。

注销式回购成风潮

在监管层积极鼓励引导下，今年以来实施“注销式回购”的上市公司家数日益增多。业内人士认为，注销式回购有助于每股可分配利润的增加，对资本市场企稳复苏的作用更为明显。

新“国九条”中提到，引导上市公司回购股份后依法注销；4月底新修订的沪深交易所《股票上市规则》规定，回购股份并注销的可以纳入上市公司现金分红金额；5月证监发修订发布的《关于加强上市证券公司监管的规定》指出，鼓励形成实施股份回购的机制性安排，积极通过一年多次分红及回购注销的方式提升股东回报、优化治理结构。

截至8月28日，沪市公司存续中注销式回购有五十余家次，累计已回购33亿元。例如，伊利股份于4月29日披露回购方案，拟以自有资金回购10至20亿元公司股份用于减少公司注册资本，截至目前公司已完成1.53亿元回购；安图生物于1月30日披露回购预案，拟以自有资金回购2.5至5亿元公司股份用于减少公司注册资本，目前公司已完成2.9亿元回购。

“考虑到美联储降息周期即将开启，国内政策发力支持有望加码、人民币汇率强势反弹升值等因素影响，资本市场情绪得到显著修复。”吴丹表示，在此背景下，多家优质上市公司迎来优化股权结构的配置窗口期，在低估值和良好预期下注销式回购增持公司股份，以提高股东回报率、每股资产价值和未来公司市值。

“对于上市公司而言，注销式回购意味着将回购的股份一次性注销，导致企业总股本下降，在整体价值不变的情况下，每股内含资产价值和收益增加，从而提升了股票投资价值。”邓海清说，同时注销式回购被视为现金分红的一种特殊形式，由于提振了上市公司内在价值，使上市公司所有股东都能受益。

提振投资者信心

今年上市公司披露的回购方案还呈现出落地加快、频次增高两个特点，显示出上市公司积极落实回购计划，真金白银回报投资者的决心与诚意，有助于提振市场情绪。

根据《上市公司股份回购规则》，公司回购股份用于减少公司注册资本、员工持股计划或股权激励、转换上市公司发行的可转债，回购期限自审议通过方案之日起不超过十二个月。但越来越多的上市公司将回购实施期限限定为六个月甚至三个月，大大加快回购落地时间。

咸亨国际于7月24日披露回购方案，拟以自有资金回购5000至6000万元公司股份用于员工持股计划或股权激励，实施期限为自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起6个月内，8月21日，公司披露首次回购公告，公司通过集中竞价交易方式首次回购176.38万股，交易总金额为1615.34万元。

同时，还有不少上市公司提高了回购频次，在上一期回购结束后立刻开展新一期回购计划。比如，三安光电连续推出两期回购方案。1月31日，公司在完成10亿元回购后，同日披露新一期回购计划的回购报告书，拟以5亿元至10亿元回购公司股份。5月5日，公司披露新一期回购计划的实施结果公告称，再次完成10亿元回购。

在增持方面，截至8月28日，年初以来沪市新增增持方案352单，较去年全年134单实现明显增长。除重要股东增持外，多家公司的董监高也纷纷加入增持队伍，例如，赛力斯于8月28日披露增持计划，为维护股东利益，增强投资者信心，公司骨干团队拟自公告披露日起6个月内，以集中竞价交易方式增持1-2亿元公司股份；金发科技于7月13日披露增持计划，公司部分董监高人员拟合计增持公司股份不低于950万元。

在邓海清看来，上市公司高管用真金白银增持自家股份，彰显了公司内部对公司长期投资价值的认可以及未来发展前景的信心，将向市场传递积极信号，进而有效提振投资者信心，活跃资本市场。（经济日报记者马春阳）